全球央行黃金儲備增持意愿上升

　　馬翩宇

　　在美元儲備地位相對下降、人民幣國際化程度提升趨勢下，國際貨幣體系面臨深度調(diào)整，從而帶來不確定性增加，進(jìn)一步增強(qiáng)了全球央行對黃金儲備的需求。

　　英國智庫“國際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇”(OMFIF)最新發(fā)布的研究報告顯示，經(jīng)濟(jì)增長的不確定性正在全球蔓延，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)正成為全球央行調(diào)整儲備資產(chǎn)配置的理想選擇。因此，中央銀行和主權(quán)基金可能將在未來逐步提升黃金在其資產(chǎn)持有組合中的比重。同時，在美元儲備地位相對下降、人民幣國際化程度提升趨勢下，國際貨幣體系面臨深度調(diào)整，從而帶來不確定性增加，進(jìn)一步增強(qiáng)了全球央行對黃金儲備的需求。

　　當(dāng)前，全球央行黃金增持規(guī)模是自布雷頓森林體系瓦解以來從未有過的。國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，自2010年以來，全球央行已購買了4000多噸黃金，所持黃金總價值約為1.4萬億美元，占所有中央銀行外匯儲備的10%。2018年全球各國央行對黃金儲備的需求超過了以往任何時候。在歐洲，在波蘭和匈牙利等國的推動下，主要國家中央銀行已成為黃金凈購買者，凸顯了黃金在央行儲備中上升的地位。據(jù)統(tǒng)計，2019年上半年，全球央行就購買了近374噸黃金，占這一期間全球黃金購買總量的六分之一。

　　報告認(rèn)為，政治風(fēng)險加劇使得黃金的避險價值上升。中美貿(mào)易摩擦給全球貿(mào)易增長帶來了陰霾；朝核問題和伊核問題帶來全球政治緊張局勢加劇；英國脫歐懸而未決，意大利經(jīng)濟(jì)與政治雙重危機(jī)疊加。黃金作為抵御地緣政治風(fēng)險的對沖工具，其價格通常與國際緊張局勢相關(guān)。此外，發(fā)達(dá)國家央行普遍采取低利率政策也造成其國債實際收益率為負(fù)，使得黃金備受青睞。黃金市場對美聯(lián)儲降息的反應(yīng)進(jìn)一步證實了這一點。美聯(lián)儲2019年7月份宣布降息后，市場預(yù)期中期美國國債收益率走低，同時美元走弱，隨后金價出現(xiàn)飆升。為應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，低利率貨幣政策預(yù)計將成為發(fā)達(dá)國家央行采取的一項長期性政策，這使得黃金價格呈現(xiàn)長期上漲趨勢。據(jù)世界黃金協(xié)會2019年對全球央行的調(diào)查問卷顯示，長期儲值是貨幣當(dāng)局持有黃金的最重要原因，其次才是有效投資組合的多元化。

　　國際貨幣體系面臨的不確定性也是全球央行對黃金增持的一大動因。美國對其他國家發(fā)動單邊金融制裁加劇了人們對美元可靠性的擔(dān)憂。國際貨幣基金組織報告顯示，國際貨幣體系中美元的強(qiáng)勢地位相對衰弱，未來國際貨幣體系可能會轉(zhuǎn)向以零散、區(qū)域化貨幣集團(tuán)為特征的體系。其中，美元國際儲備地位相對下降，以及人民幣國際儲備地位上升，被認(rèn)為是全球貨幣體系發(fā)生深度調(diào)整的先兆。在這一調(diào)整期，黃金可以作為避險工具。

　　在全球央行對黃金儲備需求上升情況下，還出現(xiàn)了一種有趣的現(xiàn)象。在對黃金的增持規(guī)模上，排名靠前的央行，如土耳其、俄羅斯、哈薩克斯坦和印度等，大多數(shù)是“一帶一路”相關(guān)國家。對此，OMFIF研究表示，“一帶一路”建設(shè)帶來的經(jīng)貿(mào)連接和投資往來，使得相關(guān)國家和地區(qū)愿意與中國維持長期互利共贏關(guān)系。在人民幣國際化推進(jìn)過程中，“一帶一路”相關(guān)國家和地區(qū)更愿意持有人民幣資產(chǎn)儲備以獲得流動性支持。同時，這些國家將進(jìn)一步增強(qiáng)對國際貨幣體系多元化的開放性，黃金恰好可以作為應(yīng)對國際貨幣體系調(diào)整中不確定性的對沖工具。