金融危機(jī)四年，按下葫蘆浮起瓢

　　經(jīng)過(guò)4年金融危機(jī)以及將經(jīng)濟(jì)從危機(jī)中拯救出來(lái)的徒勞努力的洗禮，我們已經(jīng)失去了共識(shí)。但這未必不是一件好事，很多時(shí)候，倉(cāng)促應(yīng)付時(shí)所達(dá)成的膚淺共識(shí)，不如深入把脈診斷后所產(chǎn)生的高質(zhì)量的分歧。

　　以2008年9月15日雷曼兄弟公司向美國(guó)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)為標(biāo)志，席卷全球的華爾街金融危機(jī)至今已過(guò)去4周年。如果算上2007年初即已浮出水面、并于當(dāng)年下半年起迅速蔓延的美國(guó)次貸危機(jī)的話，那么，本輪金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)實(shí)際上已經(jīng)走過(guò)了整整5個(gè)年頭。

　　幾年來(lái)，各國(guó)政府開(kāi)出的一系列救市藥方不能說(shuō)一點(diǎn)療效都沒(méi)有——從表面上看它們至少讓世界避免了又一次經(jīng)濟(jì)崩潰。不過(guò)，迄今為止世界經(jīng)濟(jì)在整體性的“復(fù)蘇”方面并無(wú)明顯起色，相反，“二次探底” 或所謂“雙底衰退”的陰霾不僅始終沒(méi)有徹底擺脫，而且時(shí)有加劇跡象。

　　更為嚴(yán)重的是，各國(guó)政府、企業(yè)、家庭和金融業(yè)削減債務(wù)及適應(yīng)蕭條預(yù)期的自我努力正在導(dǎo)致彼此的前景不斷惡化，從而使全球經(jīng)濟(jì)處于某種“惡性循環(huán)”之中。

　　首先是貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭。歐盟于去年10月公布的一份報(bào)告稱(chēng)，其貿(mào)易伙伴國(guó)在過(guò)去一年里新增的貿(mào)易障礙多達(dá)131項(xiàng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成了“實(shí)質(zhì)威脅”。然而，在這方面?zhèn)涫軞W盟指責(zé)的“金磚國(guó)家”和拉美新興經(jīng)濟(jì)體卻有足夠的理由反駁說(shuō)，正是歐盟自己以溫室氣體減排為由提出高額碳關(guān)稅，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)史上第一次大規(guī)模碳貿(mào)易戰(zhàn)。

　　世界貿(mào)易組織(WTO)今年4月的數(shù)據(jù)顯示，2011年全球貿(mào)易增幅減緩至5.0%。WTO還預(yù)計(jì)，2012年全球貿(mào)易增幅將進(jìn)一步下降至3.7%——全球貿(mào)易過(guò)去20年的年均增幅為5.4%。隨著日本、瑞士和巴西試圖壓低本幣匯率，小規(guī)模匯率戰(zhàn)的序幕已經(jīng)拉開(kāi)。

　　第二個(gè)、也是更為關(guān)鍵的問(wèn)題是：上一次爆發(fā)于金融市場(chǎng)的危機(jī)有政府來(lái)救，而這一次發(fā)生于政府自身的危機(jī)誰(shuí)來(lái)救？誰(shuí)有能力來(lái)救？

　　直至目前，公共部門(mén)似乎還總能像變戲法一樣，從口袋里摸出無(wú)窮無(wú)盡的牌來(lái)：到本月為止，事實(shí)上的“全球央行”美聯(lián)儲(chǔ)也已經(jīng)連續(xù)推出三輪定量寬松（QE），購(gòu)買(mǎi)債券總金額預(yù)計(jì)將達(dá)2萬(wàn)億美元……這些貨幣政策和財(cái)政政策向金融市場(chǎng)提供了源源不斷的流動(dòng)性，幫助金融機(jī)構(gòu)紓困。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，當(dāng)大難臨頭之時(shí)，各國(guó)政府突然都變成了凱恩斯主義的堅(jiān)定信徒。

　　如今再回頭認(rèn)真檢視過(guò)去四年以來(lái)的所有努力，我們不得不遺憾地說(shuō)，危機(jī)并沒(méi)有解決，只不過(guò)從私人部門(mén)轉(zhuǎn)到公共部門(mén)，從金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)變成了主權(quán)債務(wù)危機(jī)而已。不僅如此，救市刺激政策所產(chǎn)生的副作用還使危機(jī)變得更加復(fù)雜和不可控。

　　過(guò)去兩三年間，一方面，以著名的蘋(píng)果公司為代表的跨國(guó)大企業(yè)獲利顯著增長(zhǎng)，它們往往坐擁巨額現(xiàn)金和流動(dòng)性資產(chǎn)，甚至包括接受聯(lián)邦政府救助的大部分企業(yè)——如“兩房”和通用汽車(chē)等——也紛紛渡過(guò)難關(guān)；與之形成鮮明反差的是，救助它們的聯(lián)邦政府自身卻因債臺(tái)高筑而遭到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)其主權(quán)信用評(píng)級(jí)。

　　歐美企業(yè)的“不差錢(qián)”與公共債務(wù)的飆升之間的“冰火兩重天”，被一些批評(píng)者指責(zé)為“企業(yè)對(duì)政府的挾持”。根據(jù)IMF的一項(xiàng)研究，從2007年次貸危機(jī)開(kāi)始至2010年，全球公共債務(wù)增加約15.3萬(wàn)億美元，其中逾80%來(lái)自七國(guó)集團(tuán)。其間發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)占GDP的比重急升了21個(gè)百分點(diǎn)。

　　這一切都將迫使政府財(cái)政回歸本位，即提供社會(huì)公共品。而不是不恰當(dāng)?shù)貨_到第一線，代替私人部門(mén)消費(fèi)和投資，通過(guò)負(fù)債的方式來(lái)創(chuàng)造需求、解救陷入困境的銀行和企業(yè)。

　　就當(dāng)下而言，美國(guó)即將面臨的“債務(wù)斷崖”和歐洲愈演愈烈的債務(wù)危機(jī)使得發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政救市手段已經(jīng)窮盡；以金磚國(guó)家為代表的發(fā)展中國(guó)家的情形也好不到哪里去；唯有稅收連年創(chuàng)下新高的中國(guó)尚有財(cái)政刺激的空間，但龐大的地方債務(wù)出現(xiàn)危機(jī)的跡象正日漸顯露端倪……從美聯(lián)儲(chǔ)QE3冷清的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，已有的救市措施的邊際效益正在急劇衰減。

　　而在另一方面，全世界已經(jīng)不得不為大規(guī)模的流動(dòng)性注入所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)而埋單：整個(gè)2011年，中國(guó)和新興經(jīng)濟(jì)體都在忙于抵抗排山倒海而來(lái)的通貨膨脹。在發(fā)達(dá)國(guó)家，嚴(yán)重的通脹雖然沒(méi)有明顯表現(xiàn)在CPI指數(shù)上，然而黃金、原油和其他所有大宗商品的價(jià)格都幾乎漲至歷史高位，華爾街的股票指數(shù)也差不多回升到了危機(jī)之前的最高點(diǎn)。

　　今天的世界經(jīng)濟(jì)，比2008年的這個(gè)時(shí)候面臨著更大的不確定性。經(jīng)過(guò)4年金融危機(jī)以及將經(jīng)濟(jì)從危機(jī)中拯救出來(lái)的徒勞努力的洗禮，我們已經(jīng)失去了共識(shí)。但這未必不是一件好事，很多時(shí)候，倉(cāng)促應(yīng)付時(shí)所達(dá)成的膚淺共識(shí)，不如深入把脈診斷后所產(chǎn)生的高質(zhì)量的分歧。