創(chuàng)業(yè)板離真實(shí)功能定位尚遠(yuǎn)

　　創(chuàng)業(yè)板的上市財(cái)務(wù)要求，不僅與當(dāng)下創(chuàng)新型企業(yè)的實(shí)際情況過于偏離，而且遠(yuǎn)高于有全球第一創(chuàng)業(yè)板之稱的美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)。

　　自上周末深交所正式出臺(tái)創(chuàng)業(yè)板退市制度后，僅兩個(gè)交易日創(chuàng)業(yè)板指跌幅即高達(dá)6.48%、近40只創(chuàng)業(yè)板股票跌停。

　　毫無疑問，此番恪守從嚴(yán)的創(chuàng)業(yè)板退市制度，直接引發(fā)了創(chuàng)業(yè)板指的連續(xù)兩日大跌——與2011年11月28日發(fā)布的征求意見稿相比，此番正式出臺(tái)的創(chuàng)業(yè)板退市制度，在退市標(biāo)準(zhǔn)、恢復(fù)上市標(biāo)準(zhǔn)、追究財(cái)務(wù)違規(guī)等方面，均在原始版本基礎(chǔ)上進(jìn)行了強(qiáng)化升級(jí)。

　　但是，在承認(rèn)創(chuàng)業(yè)板退市制度的實(shí)際功用、并為之叫好的同時(shí)，我們還必須切實(shí)認(rèn)識(shí)到，創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺(tái)，僅是創(chuàng)業(yè)板真實(shí)回歸功能定位的第一步。

　　回顧創(chuàng)業(yè)板正式運(yùn)營(yíng)兩年半以來，除了“炒新、炒小、炒差”等投機(jī)現(xiàn)象充斥創(chuàng)業(yè)板之外，以廣大中小投資者大虧為代價(jià)的創(chuàng)投企業(yè)、大股東和保薦機(jī)構(gòu)的大發(fā)其財(cái)，也已讓創(chuàng)業(yè)板成為“垃圾”遍地的市場(chǎng)。此外，如果將眼光回歸設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的初始功能定位，我們也極易發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板的真實(shí)狀況，已與其設(shè)立之初的功能定位不吻合。

　　2009年10月于深交所正式開板的創(chuàng)業(yè)板，其原始定位是為“兩高六新”企業(yè)服務(wù)，即成長(zhǎng)性高、科技含量高，新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源、新商業(yè)模式的中小型企業(yè)。但是，在創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際運(yùn)行中，許多既非“兩高”又非“六新”的企業(yè)，通過種種偽裝堂而皇之地成為創(chuàng)業(yè)板上市公司，而且大部分在創(chuàng)業(yè)板成功上市的企業(yè)，其實(shí)際體量均為大中型企業(yè)，與其當(dāng)初主要為中小型“兩高六新”企業(yè)服務(wù)的本質(zhì)屬性已明顯偏離。

　　造成當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板與其功能定位日趨背離的主要原因，在于當(dāng)初設(shè)立創(chuàng)業(yè)板時(shí)，過度強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)穩(wěn)定有關(guān)。

　　對(duì)此，我們可以透過創(chuàng)業(yè)板上市的財(cái)務(wù)要求清晰可見。如“最近兩年連續(xù)盈利，年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%”——我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的上市財(cái)務(wù)要求，不僅與我國(guó)當(dāng)下創(chuàng)新型企業(yè)的實(shí)際情況過于偏離，而且遠(yuǎn)高于有全球第一創(chuàng)業(yè)板之稱的美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)。后者對(duì)上市公司凈利潤(rùn)指標(biāo)的要求僅為“最近一年稅前凈利在75萬美元以上，或最近三年其中兩年稅前收入在75萬美元以上”。

　　對(duì)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行高要求，之于我國(guó)從無到有的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)而言，在初始階段進(jìn)行適度保護(hù)本無可厚非。但是，在對(duì)申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)實(shí)際情況、所處實(shí)際行業(yè)缺乏嚴(yán)格審核的情況下，這種高要求往往最終異化“數(shù)據(jù)告假”和“行業(yè)偽裝”。而在這種錯(cuò)位格局之下，又缺乏嚴(yán)格的退市制度，必然會(huì)造成創(chuàng)業(yè)板今日的亂象叢生。

　　欲讓我國(guó)創(chuàng)業(yè)板能夠誕生出像微軟、蘋果這樣的創(chuàng)新型公司、能夠形成類似美國(guó)納斯達(dá)克的強(qiáng)大資本配置功能，我們還需對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市的財(cái)務(wù)要求進(jìn)行相對(duì)降低、對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的行業(yè)（及商業(yè)模式）更應(yīng)從嚴(yán)選擇、對(duì)“數(shù)據(jù)告假”行為更應(yīng)真正實(shí)行“零容忍”。