美元強勢 人民幣貶值預期漸濃

　　從目前的美元走勢來看，其實美元半年來一直處于“牛市”中。昨天，一位多年從事黃金交易的業(yè)內(nèi)人士對記者表示，從黃金和美元在正常情況下的相反走勢來看，她認為美元的牛市已然展開。

　　早在今年6月中上旬，摩根士丹利的研究報告就顯示全球面臨美元短缺的問題，該報告表示，各國央行正以2004年以來最快的步伐重組外匯儲備，大手買入美元。全球央行已經(jīng)購入了4.8萬億美元的金融資產(chǎn)，但各國私人銀行和企業(yè)的需求卻得不到滿足，預計這些私人機構(gòu)需要仍增持兩萬億美元資產(chǎn)，這一缺口遠高于2008年的4000億美元。

　　而匯率市場也在證明著這樣的觀點。非美元貨幣、新興經(jīng)濟體貨幣中，印度盧比、印尼盧比與美元匯率都處在歷史低位。而且交易員們稱，目前來看，美元幾無下跌的可能。

　　但是，一個長的周期內(nèi)總會有一些變數(shù)發(fā)生。在美元連續(xù)走高之際，最近一連串令人失望的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)報告令市場對美聯(lián)儲推出QE3的預期逐漸升溫。上周三的議息會議上，美聯(lián)儲暗示如果經(jīng)濟復蘇步伐沒有加快，將實施貨幣寬松政策并購買更多國債。

　　雖然昨天美元/人民幣中間價報在6.3353，比上一個交易日下跌21個基點，但是，對于人民幣的貶值預期在市場上并沒有散去。尤其在境外NDF市場，3年期美元對人民幣NDF價格已經(jīng)達到6.7423，而3個月期的價格則為6.3585。也就是說，由于全球經(jīng)濟環(huán)境無法在短期內(nèi)得到根本性的改善，因此人民幣兌美元仍將維持一段時間的弱勢，市場預期人民幣貶值。

　　就外部環(huán)境而言，這與全球經(jīng)濟持續(xù)疲弱態(tài)勢，主權(quán)債務(wù)危機惡化形勢下的美元短缺有關(guān)。從內(nèi)部原因分析，更重要的原因是中國對外資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)所導致。中國對外凈資產(chǎn)共計2萬億美元，其中政府部門儲備資產(chǎn)為3.2萬億美元，非政府部門對外凈負債1 .2萬億美元，相當于G D P的近20%。私人部門的資產(chǎn)配置失衡帶來一個長期的問題：一旦國際金融市場劇烈動蕩時，人民幣將面臨貶值和資本流出壓力。

　　“過去習慣的人民幣穩(wěn)步升值或者小幅盤整的投資理念可能需要被修正。”新加坡華僑銀行經(jīng)濟學家謝棟銘對人民幣匯率的走勢如此分析。他認為，“總體來看，此次人民幣弱勢持續(xù)的時間可能會超過以往，過去幾個月的不正常走勢也可能漸漸成為下半年的常態(tài)。”(第一財經(jīng)日報 經(jīng)濟參考報)

　　資產(chǎn)外幣化明顯

　　在美元強勢的環(huán)境下，中國企業(yè)及個人結(jié)匯意愿不斷降低，出現(xiàn)資本外幣化的特點。日前，中國外匯局公布數(shù)據(jù)顯示，第二季度中國資本凈流出714億美元，確實出現(xiàn)一定程度的資本外流。受市場環(huán)境影響，當前境內(nèi)企業(yè)和個人由做空轉(zhuǎn)向做多美元，開始“負債本幣化、資產(chǎn)外幣化”的財務(wù)運作，從而導致上半年境內(nèi)企業(yè)和個人結(jié)售匯順差295億美元，遠小于跨境收付順差791億美元。

　　“一方面，近期美元相對于其他貨幣不斷升值，而一些企業(yè)及個人出于獲取匯兌收益，因此紛紛持有美元頭寸。”上海財經(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受記者采訪時指出，“另一方面，即使不考慮匯兌收益，由于歐美經(jīng)濟不景氣，一些境外機構(gòu)頭寸偏緊，從而導致這些機構(gòu)即使在中國也會盡量持有美元頭寸，以方便資金跨境流動。”

　　奚君羊進一步表示：“目前企業(yè)及個人資產(chǎn)之所以呈現(xiàn)外幣化，其實就是更多地持有美元，更大的因素在于對人民幣升值預期發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。較長時間以來，人民幣一直呈現(xiàn)單邊升值的態(tài)勢，所以一旦人民幣出現(xiàn)雙向波動甚至是小幅貶值，市場反應(yīng)就會特別敏感，從而將人民幣貶值的態(tài)勢及預期放大化。而這種心理會直接影響行動，從而導致企業(yè)及個人持有人民幣意愿不斷走低。”

　　做汽車服務(wù)行業(yè)的王女士已經(jīng)把名下相當一部分人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成美元資產(chǎn)。她說，感覺中國經(jīng)濟目前相比從前不確定性加大，人民幣貶值預期升溫，所以還是轉(zhuǎn)換了一部分資產(chǎn)。據(jù)她透露，資金額達到一定程度時，就免費辦理了。所以總的來說，她認為自己的這個算盤打得還是很不錯。

　　“能留的盡量留了，我們甚至希望全部都不結(jié)匯”。奧康鞋業(yè)國際貿(mào)易部分管出口的負責人李海軍在接受記者采訪時表示。與國外私人機構(gòu)不同，中國由于資本項目尚未開放，美元升值的預期，導致大量美元資產(chǎn)集中在進出口貿(mào)易公司手中。

　　“以往很多客戶在簽下訂單后，會馬上在銀行辦理遠期結(jié)匯，以此來鎖定結(jié)匯價格，并保證收益。但現(xiàn)在這類型的結(jié)匯模式越來越少，幾乎比年初少了70%，”一位國有銀行國際結(jié)算部的人士表示。