盡管已有鋼廠減產(chǎn)且原油出現(xiàn)大漲，但相比這些有限的提振，疲弱的需求和高企的庫存兩大利空要更為強大的多。眼下的螺紋鋼市場，不走出超跌行情，后市難有像樣反彈。

　　上周五螺紋期貨再創(chuàng)新低。盤面看，螺紋空頭力量仍在集結(jié)，務(wù)求以殺跌螺紋期貨來促進鋼價再下臺階，進而迫使鋼廠實施減產(chǎn)計劃。操作上，建議RB1301合約上的空單可繼續(xù)持有，目標(biāo)價位：前期低點；止損3750元/噸。

　　鋼廠減產(chǎn)效果滯后

　　六月底以來，隨著鋼材價格的加速下行，國內(nèi)鋼廠普遍處于虧損邊緣。迫于市場的壓力以及持續(xù)攀升的鋼廠庫存，國內(nèi)鋼廠的減產(chǎn)范圍和力度有所擴大。我們預(yù)計，鋼廠普遍采取的減產(chǎn)措施的效果會在下一期產(chǎn)量數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。如果減產(chǎn)計劃得到切實執(zhí)行，則全國粗鋼日均產(chǎn)量有望回落至190萬噸以下，這將對市場普遍存在的恐慌心理起到一定的撫慰作用。

　　庫存方面，截至上周，全國主要城市鋼材社會庫存總量達1537.96萬噸，較前一周減少10.39萬噸，或0.6%。其中，螺紋鋼社會庫存為662.07萬噸，較前一周減少8.71萬噸，或1.2%。從數(shù)據(jù)上看，社會庫存的下降速度快于前期，尤其以華東地區(qū)和東北地區(qū)的螺紋鋼庫存下降較為明顯。但需要提示的是，由于貿(mào)易環(huán)節(jié)接貨意愿不強，鋼廠庫存持續(xù)走高，而這一指標(biāo)缺乏透明度。隨著鋼價和商家心態(tài)的變化，一部分鋼廠庫存有可能轉(zhuǎn)化為社會庫存。因此，總體判斷，八月份鋼材庫存很有可能維持在當(dāng)前水平，難有大的變化。

　　原材料需求依舊疲軟

　　近兩個月以來，海運指數(shù)持續(xù)低迷。波羅的海海岬型船運價指數(shù)連續(xù)15個交易日下跌，該型船舶載重量15萬噸，以鐵礦石和煤炭等貨物運輸為主。海運指數(shù)的低迷一方面反映了中國市場在經(jīng)濟增速放緩的情況下對原材料需求的放緩，另外一方面也和2012年以來新船批量進入市場有關(guān)。從目前各方面的情況來看，還看不到市場在短期內(nèi)企穩(wěn)的跡象。

　　從前期的行情我們觀察到，在鋼材現(xiàn)貨期貨價格持續(xù)走低的情況下，鐵礦石價格在一段時間內(nèi)維持相對平穩(wěn)。最終，市場的恐慌情緒蔓延到礦石市場，鐵礦石價格出現(xiàn)大幅補跌行情。目前，63.5%印度粉礦市場報價為124美元/噸。在庫存高居不下以及鋼廠減產(chǎn)的影響下，我們預(yù)計，鐵礦石價格的下行目標(biāo)將指向100-110美元/噸。

　　“以產(chǎn)頂進”效果有限

　　有消息稱，為進一步擴大鋼材需求，幫助鋼企脫困，工信部近期擬恢復(fù)對鋼鐵業(yè)實施“以產(chǎn)頂進”政策。所謂“以產(chǎn)頂進”，即經(jīng)過批準(zhǔn)的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，銷售給加工出口企業(yè)用于加工生產(chǎn)出口產(chǎn)品的“加工出口專用鋼材”，實行17%增值稅全額退還。此類專用鋼材以硅鋼和船舶用鋼為主，同時，有關(guān)部門還醞釀增列鋼制易拉罐、細化工具鋼、石油管、涂鍍板等鋼鐵產(chǎn)品稅目。該項政策曾于1998年實行，并于2005年撤銷。目前在國內(nèi)需求不振的情況下，相關(guān)部門再祭出此項政策，能夠緩解部分高端鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的壓力，但對效果也不宜有太高期望，因為政策的實施會壓低相關(guān)產(chǎn)品國際貿(mào)易價格的基準(zhǔn)。同時，對于占絕對份額的普材沒有任何影響。