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銀行間債市擴容 AA級企業短融中票互不占用額度

2012-06-25 11:12     來源:經濟參考報     編輯:范樂

  《經濟參考報》記者日前從商業銀行處獲悉,銀行間市場交易商協會21日已經正式通知銀行間債券市場各主承銷商,凡公開市場評級在A A (含)以上的發行人,將不區分企業性質,允許其短期融資券、中期票據發行額度互不占用。此舉意味著,未來企業在銀行間債市發債的規模有望快速增長。

  在債券市場一直有著“40%天花板”的規定,這是指《證券法》第十六條“公開發行公司債券,應當符合累計債券余額不超過凈資產的百分之四十。”此前,除A A A (含)以上央企及核心子公司以外,其他發行人若其除短融之外的中票、企業債、公司債等公開發行的信用債累計債券余額達到企業凈資產的40%,將不能獲得短期融資券額度注冊。而新政策出臺后,約占市場份額為75%的A A 含)企業發行人的短融將單獨計算額度,不與中票、企業債、公司債等的發行額度合并計算。也就是說,理論上講,發行人至多可以發行相當于凈資產40%的短融,以及凈資產40%的中票、企業債、公司債等,累計額度將不超過凈資產的80%。

  “很多企業本來就有債務融資的愿望,過去是限于政策,新政策出來后,需求就會被釋放出來,估計銀行承銷的業務量能夠翻倍。”一位商業銀行相關部門人士告訴記者。不過,他也坦言,這中間蘊含風險,“加上超短融、私募債,理論上企業債務融資的規模或者能接近100%,一旦企業出現問題,有可能出現資不抵債。”

  不過,也有市場人士認為,短期內新政對擴容影響有限。因為供給能否增加不僅取決于政策限制,更取決于企業的融資意愿,今年以來高等級發行人的融資意愿并不強,而A A A級發行人的發債空間占上述新空間的比例有40%左右。同時,新政策對短融的發行空間擴容有利,但對中票的影響并不大,因為后者仍然與公司債、企業債的發行額度互相占用。

  鵬元資信評估有限公司副總裁、評級總監周沅帆對記者表示,放松債務余額互相占用限制,是在目前短融和中票發展速度明顯放緩,發展陷入一個相對瓶頸情況下,交易商協會采取的應對措施。今年1月至5月,短融和中票同比增長只有5.21%和9.78%,相比去年47%和65%,增速明顯下滑。而去年,證監會簡化了公司債審核程序,放松了對公司債的審核要求,將短融不計入發債額度內,從而極大地推動了公司債的發行,去年公司債發行規模同比增加了152.43%,今年1月至5月增長了36.64%“這對市場來說,是個利好消息,將會促進銀行間債券市場的發展,交易商協會也希望借此來推動短融和中票繼續保持快速增長。”周沅帆說。

  “放開短融和中票發行額度互相占用限制,有利于將發債主動權交由企業,推動債券發行市場化進程。”某國有大行資產管理部投資經理對記者稱。

  據悉,從國際經驗來看,美國、歐洲、日本及東南亞等主要經濟體對公司融資的融資規模均沒有約束,主要依靠市場機制進行自我調節,唯一在法律法規中明確約束的韓國僅在《商業法》中要求“債務融資最大規模不得超過最近一次公布的公司的凈資產的四倍。”業內人士表示,“40%天花板”是特殊歷史背景下的顯示選擇,已經不能適應債券市場發展的需要,這一規定需要給予突破。

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