5月份以來(lái)油脂市場(chǎng)呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，棕櫚油從高點(diǎn)累計(jì)下跌已經(jīng)超過(guò)10%，豆油跌幅也接近10%。全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，美豆新年度大幅增產(chǎn)，天氣利于美豆種植，多重因素共同打壓下，油脂市場(chǎng)大幅下挫，年初開(kāi)始的豆類油脂市場(chǎng)的小牛市行情結(jié)束。

　　分析認(rèn)為，在外圍宏觀風(fēng)險(xiǎn)和油脂庫(kù)存高企下，油脂市場(chǎng)后市或繼續(xù)探底，但國(guó)內(nèi)宏觀寬松政策為油脂提供一定的支撐，而且厄爾尼諾天氣可能使市場(chǎng)出現(xiàn)大幅反彈，建議投資者對(duì)豆油、棕櫚油采取空單逐步逢低平倉(cāng)的策略。

　　首先，本年度全球油籽產(chǎn)量預(yù)期增加是豆類期價(jià)下跌的重要原因，2012/2013年度，全球油籽產(chǎn)量預(yù)期大幅增加，全球2012/2013年度油籽產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4.715億噸，年比增加8%，盡管南美干旱造成作物減產(chǎn)導(dǎo)致初始庫(kù)存下降23%，但全球2012/2013年度油籽供應(yīng)量年比增加3%。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月份調(diào)低2011/2012年度和2012/2013年度美豆庫(kù)存，有一定利多支撐，但當(dāng)前影響市場(chǎng)的主要因素是2012/2013年度大豆單產(chǎn)，陳年大豆庫(kù)存數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的影響較弱。

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的美豆種植情況來(lái)看，美豆種植順利，按照目前狀況，單產(chǎn)無(wú)憂。截至6月3日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為94%，之前一周為89%，去年同期為63%，五年均值為75%。美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為65%。美國(guó)大豆出苗率為79%，之前一周為61%，去年同期為39%，五年均值為50%。

　　當(dāng)前美豆基金凈多單仍然處于歷史高位，但美豆油基金持倉(cāng)已經(jīng)大幅下滑，后期資金推動(dòng)美豆價(jià)格上漲的難度加大。隨著基金減持多頭，市場(chǎng)面臨資金出逃壓力，豆類油脂期貨價(jià)格仍然面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)不振，油脂市場(chǎng)終端消費(fèi)需求增加有限，市場(chǎng)成交較為清淡，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存高企，供應(yīng)相對(duì)寬裕。當(dāng)前棕櫚油港口庫(kù)存超過(guò)90萬(wàn)噸，而豆油商業(yè)庫(kù)存80-90萬(wàn)噸，總體豆類庫(kù)存壓力仍然是期價(jià)上行的壓力因素，庫(kù)存消化有待實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇消化情況。

　　油脂品種中的菜籽油相對(duì)抗跌，現(xiàn)貨價(jià)格總體變化不大，糧油信息中心預(yù)計(jì)今年我國(guó)油菜籽總產(chǎn)量為1280萬(wàn)噸，較去年1300萬(wàn)噸的預(yù)估數(shù)據(jù)降低20萬(wàn)噸，降幅為1.54%。市場(chǎng)傳言今年油菜籽托市收購(gòu)價(jià)格為5000元/噸，較去年增加400元/噸，折合菜籽油價(jià)格11000元/噸左右，對(duì)菜籽油市場(chǎng)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。

　　再次，歐洲債務(wù)問(wèn)題一直是市場(chǎng)最大風(fēng)險(xiǎn)，外圍宏觀形勢(shì)仍然是最大壓力，我國(guó)政府政策已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)，穩(wěn)增長(zhǎng)成為主基調(diào)，經(jīng)濟(jì)或?qū)⒁?jiàn)底回升，在豬肉、蔬菜價(jià)格回落下，物價(jià)指數(shù)繼續(xù)回落，國(guó)家貨幣政策調(diào)整放松空間較大。

　　最后，4月份美國(guó)大豆和中國(guó)大豆進(jìn)入播種期，當(dāng)前美豆種植率已經(jīng)超過(guò)80%，市場(chǎng)進(jìn)入美豆生長(zhǎng)的天氣炒作期，天氣是影響國(guó)際大豆價(jià)格的主要因素，有氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)7、8月全球?qū)�發(fā)生厄爾尼諾災(zāi)害氣候，厄爾尼諾往往導(dǎo)致北半球大豆產(chǎn)區(qū)干旱，且導(dǎo)致東南亞地區(qū)暴雨洪澇，屆時(shí)天氣炒作將甚囂塵上，市場(chǎng)或出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)機(jī)。