自5月初以來不斷下跌并再度逼近80美元關(guān)口的國際油價，正在引發(fā)大宗商品市場新的一輪“板塊運動”——基于上游成本因素和標(biāo)桿效應(yīng)的影響，農(nóng)產(chǎn)品、金屬以及能源化工板塊強弱關(guān)系正依據(jù)和原油關(guān)系的緊密進(jìn)行重構(gòu)。

　　作為全球工業(yè)的血液，原油當(dāng)仁不讓成為大宗商品市場的龍頭品種，其下跌具有連鎖效應(yīng)，油價下跌意味著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，這種情況下全球市場對原材料的需求預(yù)期就會降低，從而引發(fā)大宗商品的價格重估。比如原油與黃金的價格及走勢相關(guān)度分析均會被投資者重視，白銀、銅等市場投資者也會參考原油價格的具體走勢制定投資計劃，整個大宗商品市場因油價下跌出現(xiàn)了需求的變動，進(jìn)而直接影響到其他商品走勢。

　　從市場表現(xiàn)看，在原油下跌的指引下，5月份CRB指數(shù)下跌10.78%，其中原油下跌17.14%；5月份文華財經(jīng)商品指數(shù)下跌6.39%，跌穿2011年11月份低點。從板塊來看，文華化工指數(shù)表現(xiàn)最差，工業(yè)品指數(shù)其次，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)稍強，跌幅依次為8.71%、6.68%和6.20%。從具體品種看，橡膠、燃料油和PTA跌幅分別為12%、9.8%和9.41%。由此可見，5月份整個商品市場呈現(xiàn)普跌的格局，而化工品受原油暴跌拖累較為嚴(yán)重。這是因為，塑料等化工品本來就因為需求不振、庫存高企而承受壓力，原油下行更是從上游成本的角度形成利空。

　　對工業(yè)品中的金屬板塊而言，油價下跌更多的是讓人們加重對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的擔(dān)憂，通過對需求不振的預(yù)期來對價格施加壓力。也正因為此，金屬價格跌勢明顯要小于能化品種。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自5月以來截至昨日，文華石化指數(shù)跌幅13.95%，而有色指數(shù)僅下跌7.74%。不過，由于歐債危機仍不明朗，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢仍在，再加上供需面本就寬松的格局，包括銅在內(nèi)的金屬價格大勢仍然看空。

　　能化品種大幅下跌，金屬品種弱勢跟跌，這讓農(nóng)產(chǎn)品抗跌性強的特性又一次得到充分展現(xiàn)。相對而言，農(nóng)產(chǎn)品尤其是糧食品種剛性需求強，有國家政策保護(hù)，而且還有天氣炒作、病蟲災(zāi)害等供應(yīng)面上的不確定因素，所以在歷次系統(tǒng)性風(fēng)險襲來之際，往往都能成為慘淡市場中的亮點。同樣以本輪下跌行情為例，雖然總體重心出現(xiàn)下移，但農(nóng)產(chǎn)品的回調(diào)幅度要比金屬和能化品種小的多，同時分化格局明顯，棉花、白糖跌勢洶洶，糧食、油脂品種則表現(xiàn)抗跌，甚至幾度領(lǐng)漲弱市。

　　值得一提的是，進(jìn)入到6月份后，化工品依舊是表現(xiàn)最為疲軟的板塊，橡膠和PTA還是跌跌不休，顯示出原油暴跌的影響逐漸傳導(dǎo)到下游。截至6月13日，化工指數(shù)跌幅約為6%，有色指數(shù)跌幅僅為0.56%，而農(nóng)產(chǎn)品板塊中繼續(xù)抗跌，谷物和油脂甚至呈現(xiàn)上漲。

　　以和原油關(guān)系的緊密程度為依據(jù)，商品市場自5月份以來呈現(xiàn)出明顯的板塊分化、品種分化特征。可以預(yù)料，在原油大跌且有繼續(xù)跌破80美元關(guān)口的情況下，這種格局還將延續(xù)甚至更為凸顯。