央行昨日以利率招標(biāo)的方式進(jìn)行了7天期950億元的逆回購操作，中標(biāo)利率為3.35%，與上期持平，而交易量較上期繼續(xù)擴大。同時，央行還以利率招標(biāo)的方式進(jìn)行了500億元的中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款(七期)招投標(biāo)，中標(biāo)利率為3.5%。

　　本周到期的逆回購資金為1000億元，可供對沖的到期央票只有10億元。此外，從今天開始，7天期回購品種將可跨月，加上月末、財政繳存等因素影響，央行繼續(xù)在公開市場上進(jìn)行逆回購操作，以應(yīng)對臨近月末流動性的逐步緊張，并不出人意料。業(yè)內(nèi)人士判斷，下周并無逆回購到期量，央行如此大規(guī)模逆回購或意味著下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將延后至8月份。

　　在大量逆回購和國庫現(xiàn)金招標(biāo)的影響下，銀行間流動性出現(xiàn)明顯松動跡象。昨日隔夜利率下跌37.58個基點，報2.9517%；7天利率下跌18.16個基點，報3.3717%；14天利率下跌2.17個基點，報3.8950%；1個月期利率上升8.62個基點，報3.9925%。

　　■解讀

　　降準(zhǔn)時點或延至8月

　　此前市場預(yù)期強烈但央行遲遲未下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊預(yù)計央行或?qū)⒄{(diào)準(zhǔn)時點延后至8月份�！澳壳百Y金面仍然偏緊，且外匯市場疲軟，人民幣貶值預(yù)期強烈，降準(zhǔn)是肯定要有的。”石磊表示。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌表示，7月份大規(guī)模的逆回購操作已經(jīng)超出了摩根50個點的存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)幅度。他認(rèn)為，央行更多的是通過逆回購的方式來選擇一個它認(rèn)為更合適的時點降低存款準(zhǔn)備金，并不意味著央行可以用逆回購取代存款準(zhǔn)備金下調(diào)，預(yù)計三季度還會有一次降息，此外預(yù)計今年還會有三次降準(zhǔn)，每次5個點，三季度將有兩次，四季度有一次。

　　中金公司發(fā)布的報告也顯示，7月底、8月初很可能成為今年最后一個政策放松預(yù)期的窗口期。市場繼續(xù)存在下行風(fēng)險，央行是否在7月末再次降低存款準(zhǔn)備金，將成為轉(zhuǎn)折點，如繼續(xù)連續(xù)實施逆回購，股市甚至預(yù)計“經(jīng)濟硬著陸”。