張永軍：一個(gè)意思是利率發(fā)生比較明顯變化的時(shí)候，尤其是實(shí)際利率發(fā)生變化的時(shí)候，居民往往儲(chǔ)蓄行為發(fā)生變化，把存款會(huì)轉(zhuǎn)化為對(duì)股市的投資或者對(duì)房地產(chǎn)的投資。另外也有一種存款大搬家主要是受季節(jié)性因素的影響，比如說(shuō)在春節(jié)的時(shí)候，春節(jié)前的一個(gè)月企業(yè)的存款因?yàn)橐�給員工發(fā)獎(jiǎng)金這樣大幅度的減少，而居民儲(chǔ)蓄存款而大幅度增加，一般過(guò)了春節(jié)之后節(jié)日期間消費(fèi)量比較大，資金又出現(xiàn)回籠，一方面回籠到銀行，另外一方面就是回到企業(yè)手里面，也可以稱(chēng)為大搬家。

　　主持人：您認(rèn)為負(fù)利率的終結(jié)，能不能讓資金有效地回流到儲(chǔ)蓄？從目前的情況來(lái)看，有哪些不確定因素？

　　張永軍：2月份由于消費(fèi)價(jià)格漲幅明顯回落，因此實(shí)際利率為負(fù)的階段基本上結(jié)束了，實(shí)際利率由負(fù)轉(zhuǎn)正應(yīng)該說(shuō)有利于居民持有的資產(chǎn)由其他形式向銀行儲(chǔ)蓄存款的形式回歸。但如果看2月份數(shù)據(jù)，利率由負(fù)轉(zhuǎn)正的時(shí)期剛剛開(kāi)始，由資產(chǎn)向儲(chǔ)蓄存款這種形式來(lái)轉(zhuǎn)化的過(guò)程也只是剛剛開(kāi)始，現(xiàn)在的幅度還不是很大，現(xiàn)在出現(xiàn)了儲(chǔ)蓄存款搬家的形式更多的是受季節(jié)性因素的影響發(fā)生的比較大幅度的存款搬家的過(guò)程。

　　主持人：能否預(yù)測(cè)一下下個(gè)月即將發(fā)布的3月CPI走勢(shì)及對(duì)市場(chǎng)的影響？

　　張永軍：從趨勢(shì)上來(lái)看，消費(fèi)價(jià)格的漲幅應(yīng)該是呈現(xiàn)繼續(xù)回落的態(tài)勢(shì)，但就3月份而言，由于受一些短期因素的影響，尤其是受春節(jié)月份移動(dòng)的影響，今年的3月份實(shí)際上消費(fèi)價(jià)格漲幅有可能小幅反彈，但月度之間的小幅反彈其實(shí)改變不了CPI持續(xù)下降的短期趨勢(shì)，居民儲(chǔ)蓄逐漸增加的趨勢(shì)也會(huì)延續(xù)下去，短暫會(huì)受一點(diǎn)影響但是影響不會(huì)很大。

　　儲(chǔ)蓄大搬家曾經(jīng)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生過(guò)非常大的影響，發(fā)生這種情況一個(gè)是負(fù)利率持續(xù)的時(shí)間比較長(zhǎng)，另外負(fù)利率的幅度比較大，而現(xiàn)在的情況是利率由負(fù)轉(zhuǎn)正的過(guò)程，更多的資金有可能轉(zhuǎn)化為銀行存款，因此對(duì)股市可能會(huì)造成一些輕微的不利的影響，但是這個(gè)影響可能不會(huì)太大。