鑒于緊縮預(yù)期無法消除，權(quán)重類周期行業(yè)仍將對(duì)大盤構(gòu)成拖累，預(yù)計(jì)年內(nèi)行情仍將延續(xù)上下兩難、窄幅震蕩的格局。不過，機(jī)構(gòu)資金逐步流向大消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)并未發(fā)生改變，投資者可利用市場(chǎng)波動(dòng)的契機(jī)在這些主流板塊中逢低布局優(yōu)質(zhì)品種。

　　震蕩格局難以改變

　　周二市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，并小幅上漲，提振了市場(chǎng)信心。不過，受權(quán)重周期股的拖累，周三大盤再度下探。與此同時(shí)，兩市成交額近日也始終處于低迷狀態(tài)。總體來看，市場(chǎng)確實(shí)很難擺脫箱體震蕩的格局。展望年底之前的行情，我們認(rèn)為市場(chǎng)仍將延續(xù)上下兩難的震蕩格局。

　　首先，緊縮預(yù)期下市場(chǎng)缺乏向上動(dòng)力。資產(chǎn)泡沫與通脹壓力是管理層最為關(guān)注的領(lǐng)域，而目前來看，房?jī)r(jià)上漲的勢(shì)頭再度顯現(xiàn)，通脹壓力在年末、年初也不可能明顯降低，這預(yù)示著后續(xù)調(diào)控政策出臺(tái)的可能性較大。不論是上調(diào)存款準(zhǔn)備金、加息，還是實(shí)施房產(chǎn)稅試點(diǎn)，都意味著銀行、房地產(chǎn)、鋼鐵等周期性行業(yè)面臨較大的不確定性。這些行業(yè)在A股市場(chǎng)占據(jù)較大權(quán)重，其底部反復(fù)震蕩的走勢(shì)無疑會(huì)拖累大盤表現(xiàn)。

　　其次，市場(chǎng)并不存在明顯的做空動(dòng)力。A股目前的估值不論與歷史情形比照，還是與發(fā)達(dá)市場(chǎng)及新興市場(chǎng)相比，都屬合理水平。事實(shí)上，像銀行、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)較低的估值已在很大程度上反映了未來的利空預(yù)期。此外，鑒于海外市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)泛濫，且國(guó)內(nèi)負(fù)利率狀況較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)無法改變，A股市場(chǎng)流動(dòng)性仍處于向好趨勢(shì)。

　　密切關(guān)注主流品種

　　消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)已成為較多投資者積極看好的板塊，并且也是當(dāng)前市場(chǎng)絕對(duì)的熱門話題。大家或許覺得有些“審美疲勞”，同時(shí)也覺得這些板塊估值不太具有吸引力。但在我們看來，大消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的黃金時(shí)期才剛剛開始。

　　十余年來，經(jīng)濟(jì)體制改革、對(duì)外開放、房地產(chǎn)市場(chǎng)化所帶來的制度紅利，以及被透支利用的人口紅利、資源紅利，有效推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。但是，在內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生深刻變化、舊有紅利消耗殆盡的背景下，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的動(dòng)力已逐步消退。未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)將由高速增長(zhǎng)回歸至中速增長(zhǎng)，特別是外需與房地產(chǎn)行業(yè)的驅(qū)動(dòng)力會(huì)明顯減弱，而且立足于廉價(jià)勞動(dòng)力和資源品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。這意味著基于舊模式而發(fā)展起來的大量傳統(tǒng)行業(yè)的盈利能力將不可避免地出現(xiàn)下滑。因此，證券市場(chǎng)上大量周期性行業(yè)被邊緣化很可能是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，風(fēng)格轉(zhuǎn)換也很可能成為一個(gè)不可能實(shí)現(xiàn)的任務(wù)。

　　未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)所經(jīng)歷的轉(zhuǎn)型，就是消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度逐步提高的過程。可以預(yù)期，在“十二五”期間，針對(duì)消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)的扶持政策將持續(xù)發(fā)力，相關(guān)上市公司面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越是不好，越能“倒逼”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，因此，相關(guān)行業(yè)不僅不存在政策風(fēng)險(xiǎn)，而且成長(zhǎng)的確定性較高。

　　如果市場(chǎng)因利空出現(xiàn)大幅震蕩，投資者理應(yīng)把握逢低介入的機(jī)會(huì)，以中長(zhǎng)線眼光布局大消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)中的主流品種。